Er det p\u00e5 tide at sentralbanken mister uavhengigheten?<\/p>\n\n\n\n
Etter at Sveriges Riksbank i dag hevet renten med 0,5 prosentpoeng er Norge n\u00e5, meg bekjent, det landet i verden med tredje laveste styringsrente. Av de to under p\u00e5 listen er Japan et land som normalt har kroniske problemer med lav inflasjon grunnet fallende befolkning og Sveits et lite land som har den utfordringen at de har reservevaluta for store deler av verden.<\/p>\n\n\n\n
Etter hva jeg kan huske av basic makro\u00f8konomi er det gode grunner for Norge til ikke \u00e5 ha fast valutakurs med andre land (og dermed lik rente), men begrunnelsen er vel prim\u00e6rt at konjunkturene til en olje\u00f8konomi kan svinge i utakt med resten av verden og at det s\u00e5nn sett ikke ville v\u00e6rt et optimalt valutaomr\u00e5de \u00e5 knytte seg til andre ellers sammenlignbare land. Jeg klarer imidlertid ikke \u00e5 finne gode argumenter for at et land som p\u00e5 mange m\u00e5ter opplever en vedvarende h\u00f8ykonjunktur skal ha en av verdens laveste styringsrenter. Det er i skrivende stund h\u00f8ye inntekter fra olje, gass & str\u00f8m og en sv\u00e6rt lav arbeidsledighet p\u00e5 3,4 % (SSB) \/ 1,6 % (NAV – helt ledige). Til tross for noe sutring fra den vanlige gjengen i media er det vanskelig \u00e5 forestille seg at dette skal snus p\u00e5 hodet med det aller f\u00f8rste.<\/p>\n\n\n\n
S\u00e5 kunne det jo v\u00e6re at Norge sin styringsrente er normal, mens (nesten) alle andre land tar feil. Neppe. Realrenten i Norge er ca -3 % (KPI-JAE minus styringsrente). Hvis noen var i tvil er dette sterkt stimulerende pengepolitikk hvor det gjelder \u00e5 bruke de pengene man har og aller helst l\u00e5ne mer f\u00f8r pengene (l\u00e5nene) faller i realverdi. Om dette var midlertidig og man raskt skulle tilbake til en n\u00f8ytral eller stram situasjon kunne man tilgi de absurde utslagene (som etter hvert har vart ganske lenge). Men, s\u00e5 lenge \u00f8konomien stimuleres pengepolitisk er det vanskelig \u00e5 forst\u00e5 at inflasjonen skal temmes, og snart kommer de store l\u00f8nnsoppgj\u00f8rene som sikkert fyrer opp under b\u00e5let (hvis l\u00f8nnsveksten ikke veier opp for prisveksten b\u00f8r det v\u00e6re uproblematisk for mange \u00e5 finne bedre betalte jobber s\u00e5 lenge ledige stillinger langt overstiger ledigheten). All den tid Norges rente svekkes relativt til andre land vil det komme en viss inflasjon gjennom svekket valuta ogs\u00e5, men kronen er allerede tanket s\u00e5 lavt at det er mulig dette i stor grad allerede er priset inn.<\/p>\n\n\n\n
Det virker som om befolkningen skj\u00f8nner bedre enn fag\u00f8konomene at realrenten er langt mer interessant enn den nominelle renten. Gjeldsveksten fortsetter \u00e5 n\u00e5 nye h\u00f8yder, ikke s\u00e5 rart n\u00e5r man har sjansen til \u00e5 inflatere bort l\u00e5net og forventningen er at sentralbanken vil m\u00f8te den minste \u00f8konomiske motstand med \u00e5 sende den nominelle renten tilbake til bunns. Er det noen som husker Norges Bank sin respons da smitteverntiltaket var \u00e5 stenge ned landet og renten ble satt i null slik at folk for all del ikke skulle tilpasse seg smittevernr\u00e5dene… <\/p>\n\n\n\n
Det er vanskelig \u00e5 identifisere finansielle bobler f\u00f8r de sprekker, men b\u00e5de boligmarkedet og Oslo b\u00f8rs er n\u00e6r all time high. M\u00e5lt i svekkede norske kroner, vel \u00e5 merke. Vanskelig \u00e5 vite om dette er p\u00e5 grunn av forventninger om fortsatt h\u00f8ykonjunktur eller for \u00e5 sikre seg mot fallende kroneverdi, men begge er argumenter for \u00f8kt rente.<\/p>\n\n\n\n
En nagende mistanke er at Norges Bank slipper \u00e5 forholde seg til inflasjonsm\u00e5let fordi<\/span> de er uavhengige og at forventningen dermed er at de opptrer rasjonelt. Dersom sentralbanken hadde v\u00e6rt politisk styrt og hadde kj\u00f8rt dagens pengepolitikk synes det opplagt at opposisjonen (uansett hvilken side den svingte) ville hatt sterkt kritiske sp\u00f8rsm\u00e5l til hvordan de ut\u00f8vde mandatet sitt. <\/p>\n\n\n\n En ting er at man har en sv\u00e6rt lav styringsrente n\u00e5, dette kan sikkert delvis forklares med at man har hatt negativ realrente i alt for mange \u00e5r og derfor \u00f8nsket en gradvis avvenning. Etter det lille Norges Bank kommuniserer (og det er ulne saker) har de ikke planer om \u00e5 \u00f8ke renten nevneverdig (en kvarting eller kanskje to til) og n\u00e5r man eventuelt kan n\u00e5 inflasjonsm\u00e5let kan jeg ikke huske har v\u00e6rt noe tema i det hele tatt. Det er n\u00e6rliggende \u00e5 tro at det ikke finnes noen plan.<\/p>\n\n\n\n Jeg vet ikke om det \u00e5 innf\u00f8re politisk styring n\u00e5 har noe for seg, det vil i s\u00e5 fall kreve modige politikere med en preferanse for selvpining. Kanskje kunne man ha innf\u00f8rt et uavhengig tilsyn som ropte ut n\u00e5r de ikke gj\u00f8r jobben sin (Riksrevisjonen?) eller styrket sammensetningen og mandatet til Norges Bank Watch. Eller kanskje media kunne startet med det enkle sp\u00f8rsm\u00e5let til sentralbanksjefen: «Er det riktig pengepolitikk med negativ realrente i dagens situasjon og hvis ikke, n\u00e5r kan vi forvente en endring p\u00e5 dette?»<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Er det p\u00e5 tide at sentralbanken mister uavhengigheten? Etter at Sveriges Riksbank i dag hevet renten med 0,5 prosentpoeng er Norge n\u00e5, meg bekjent, det landet i verden med tredje laveste styringsrente. Av de to under p\u00e5 listen er Japan et land som normalt har kroniske problemer med lav inflasjon grunnet fallende befolkning og Sveits […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[130,171],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1754"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1754"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1754\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1756,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1754\/revisions\/1756"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1754"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1754"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.oekonomi.no\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1754"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}